泡泡瑪特，這家以“無(wú)用之物”潮玩聞名的公司，自2020年登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，便以其獨(dú)特的商業(yè)模式引發(fā)了廣泛關(guān)注。彼時(shí)，它以千億市值驚艷四座，讓眾多投資者一時(shí)難以捉摸其背后的價(jià)值邏輯。然而，市場(chǎng)風(fēng)云變幻，2022年，泡泡瑪特一度陷入估值困境，市值大幅下滑，令人唏噓不已。

然而，故事遠(yuǎn)未結(jié)束。時(shí)間來(lái)到2024年年底，泡泡瑪特仿佛上演了一場(chǎng)華麗的逆襲，市值重新站上千億大關(guān)，再次讓市場(chǎng)驚嘆不已。這家公司的市值走勢(shì)，猶如一條完美的U型曲線，從巔峰跌落，再頑強(qiáng)反彈，其間的波折與起伏，無(wú)不牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。

泡泡瑪特之所以能夠重振旗鼓，離不開(kāi)其持續(xù)增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)支撐。3月26日，泡泡瑪特公布了2024年的財(cái)報(bào)，數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收130.4億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)106.9%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)更是達(dá)到了34.0億元，同比增長(zhǎng)185.9%。這份亮眼的成績(jī)單，無(wú)疑為泡泡瑪特的市值飆升注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。財(cái)報(bào)公布當(dāng)日，泡泡瑪特港股尾盤大漲，漲幅一度超過(guò)15%。

將泡泡瑪特置于整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)的大背景中，這樣的增長(zhǎng)速度無(wú)疑令人矚目。泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧也坦言，2024年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超出了公司的預(yù)期。而在這背后，海外市場(chǎng)成為了泡泡瑪特的一大功臣。從東南亞的LABUBU，到英國(guó)的Molly，再到歐美的Peach Riot，泡泡瑪特的身影無(wú)處不在，其全球化布局已初見(jiàn)成效。

IP，始終是泡泡瑪特最核心的競(jìng)爭(zhēng)力。在潮玩市場(chǎng)，一個(gè)強(qiáng)大的IP意味著無(wú)限的商業(yè)潛力。泡泡瑪特深諳此道，因此，它始終致力于打造自己的IP矩陣。從MOLLY的爆火，到LABUBU的出圈，泡泡瑪特旗下的IP不斷創(chuàng)造著新的奇跡。2024年，泡泡瑪特旗下四大IP營(yíng)收破10億元，十三大IP營(yíng)收破億元，這樣的成績(jī)足以證明其在IP打造上的深厚功底。

然而，潮玩市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，泡泡瑪特想要保持高增長(zhǎng)，并非易事。布魯可、TOP TOY、52TOYS等品牌紛紛加入戰(zhàn)局，讓這個(gè)原本就不大的市場(chǎng)變得更加擁擠。消費(fèi)者忠誠(chéng)度難以捉摸，潮玩市場(chǎng)的蛋糕被一點(diǎn)點(diǎn)蠶食，泡泡瑪特必須尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

于是，我們看到了泡泡瑪特在多元化道路上的不斷探索。從飾品品牌POPOP的推出，到MEGA、可動(dòng)人偶、毛絨玩具、積木等多種形態(tài)潮玩產(chǎn)品的問(wèn)世，泡泡瑪特不斷拓寬著自己的邊界。POPLAND主題樂(lè)園、小野品牌概念店等線下業(yè)態(tài)的多元化嘗試，也為泡泡瑪特帶來(lái)了新的增量。

海外市場(chǎng)的成功，為泡泡瑪特打開(kāi)了新的增長(zhǎng)空間。2024年，泡泡瑪特海外及港澳臺(tái)業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到50.7億元，同比增長(zhǎng)375.2%，收入占比高達(dá)38.9%。其中，東南亞市場(chǎng)表現(xiàn)尤為搶眼，營(yíng)收占比近半，增速更是高達(dá)619.1%。然而，泡泡瑪特也清醒地認(rèn)識(shí)到，東南亞市場(chǎng)的成功并非可以輕易復(fù)制。未來(lái)，它需要在中東、北美、南美等潛力市場(chǎng)持續(xù)發(fā)力，才能實(shí)現(xiàn)海外銷售額的持續(xù)增長(zhǎng)。

面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，泡泡瑪特也感受到了壓力。會(huì)員復(fù)購(gòu)率的持續(xù)下降，讓公司不得不重新審視自己的市場(chǎng)策略。王寧在業(yè)績(jī)會(huì)上坦言，2024年的增長(zhǎng)既有公司努力的原因，也有幸運(yùn)的因素。未來(lái)，泡泡瑪特需要在保持IP核心競(jìng)爭(zhēng)力的同時(shí)，不斷探索新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)，才能在市場(chǎng)上立于不敗之地。

泡泡瑪特的故事，遠(yuǎn)未結(jié)束。這家以潮玩起家的公司，正在用自己的方式書(shū)寫(xiě)著屬于自己的傳奇。然而，歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，所有依賴情緒溢價(jià)的公司，都需謹(jǐn)慎對(duì)待市場(chǎng)的變化。泡泡瑪特能否在兩千億市值的基礎(chǔ)上繼續(xù)騰飛，還需要時(shí)間的檢驗(yàn)。